点击查看：2020高级会计师考试案例分析试题28
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各位小伙伴大家好，高级会计职称考试的考试科目为《高级会计实务》，试题题型为案例分析题，并且是开卷考试，大家现在是不是正在紧张备考呢？如今已经进入最后的冲刺阶段，大家一定要调整好心态，相信通过大家的努力，都能顺利通过考试。考必过为大家带来了案例分析题供考生练习，帮助大家熟悉题型和解答技巧。
案例分析题：
光明公司是国内规模很大的一家牛奶生产企业，成立于1998年，目前国内的市场份额达到了14%，为了进一步扩大市场份额，计划收购同行业的宏达公司，宏达公司目前的股票市价(等于收购价)为18元，普通股股数为300万股，债务市值为100万元，现在要对宏达公司的股票进行估价，有关资料如下：
预计收购后第一年宏达公司的净利润为600万元，利息费用为80万元，折旧与摊销为120万元，资本支出为400万元，营运资金由目前的200万元增加为220万元。第二年至第五年的自由现金流量均为500万元，从第六年开始，自由现金流量增长率长期稳定为5%。交易完成后，宏达公司将调整资本结构，始终保持债务与股权比率为1.5。宏达公司的股票贝塔系数为1.2，税前债务资本成本为8%。此次收购的系统风险与宏达公司其他投资的系统风险大致相当，企业所得税是唯一要考虑的市场摩擦，所得税税率为25%，无风险利率为4%，股票市场的风险收益率为10%。
要求：
评估宏达公司目前的每股市值，并说明是否值得收购?
参考答案：
股权资本成本=4%+10%×1.2=16%
根据“债务与股权比率为1.5”可知，债务资本比重为60%，股权资本比重为40%
加权平均资本成本=16%×40%+8%×(1-25%)×60%=10%
收购后第一年宏达公司的息税前利润=600/(1-25%)+80=880(万元)
收购后第一年年末宏达公司自由现金流量=880×(1-25%)+120-400-(220-200)=360(万元)
收购后第五年年末宏达公司的价值=500×(1+5%)/(10%-5%)=10500(万元)
宏达公司目前的总价值
=360×(P/F，10%，1)+500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+10500×(P/F，10%，5)
=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209
=8287.60(万元)
宏达公司目前的股票市值=8287.60-100=8187.60(万元)
宏达公司目前的每股市值=8187.60/300=27.29(元)
由于收购价18元低于每股市值，所以，值得收购。
好了，今天的分享就到这里结束啦！大家有没有做对这道题呢？继续加油复习吧！
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